Аналитики Galaxy Digital предупреждают о возможных рисках, связанных с растущим трендом накопления криптовалют публичными компаниями. Этот тренд может повторить сценарий инвестиционных трастов 1920-х годов, что вызывает определённые опасения у экспертов.
На рынке появился новый класс игроков — Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Эти фирмы активно скупают криптовалюту, в основном Bitcoin и Ethereum, за счёт выпуска новых акций. Это позволяет им поддерживать премию к балансовой стоимости (NAV). На данный момент совокупные активы таких компаний превышают $100 млрд в цифровых активах.
Модель работы DATCOs выглядит следующим образом: акции этих компаний торгуются с премией к NAV. Компании выпускают новые бумаги по рыночной цене, а на вырученные средства покупают ещё больше криптовалюты, повышая NAV на акцию. Если премия сохраняется, цикл повторяется.
На сегодняшний день в портфелях DATCOs находится 791 662 BTC, что составляет около 4% от общего предложения, и 1,3 млн ETH. Компания Strategy владеет более 70% BTC среди всех DATCOs. Новые игроки на рынке также начинают вкладываться в Ethereum, Solana, XRP, Binance Coin и использовать DeFi для получения доходности. Общие активы сектора составляют около $32 млрд, что равно 0,83% капитализации всего крипторынка.
Однако существуют и определённые риски. Во-первых, существует зависимость от премии к NAV: если она исчезнет, поток капитала прекратится. Это может вызвать массовую продажу криптоактивов и оказать давление на рынок. Аналитики Galaxy сравнивают текущую ситуацию с крахом инвестиционных трастов в 1929 году.
Новый тренд усиливает связь между фондовым и крипторынками, создавая устойчивый институциональный спрос. Однако эта модель строится на довольно хрупкой основе. При смене рыночного климата DATCOs могут стать катализатором для коррекции всего сектора. 📉
